WEG - Resultados no 4º trimestre/2016
Resiliência em meio a um cenário difícil
Resultado Neutro.
O destaque positivo foi a melhoria da rentabilidade da empresa com margem EBITDA de 16,9%, atingindo 2,9 p.p. (pontos percentuais) maior em 2016 que em 2015; enquanto a receita líquida no 4Q16 ficou em R$ 2,38 bilhões, apresentando queda de 13,1% ano contra ano (a/a).
Receita no mercado externo foi de 21,8% menor no trimestre a/a, e a maior parte desse declínio é devida a uma FX mais forte de cerca de 14% (média 4T) em relação à moeda norte-americana.
No mercado interno, a receita veio estável ano contra ano (+ 0,8%). Equipamentos eléctricos industriais entregues geraram R$ 1,2 bi em receitas, revelando queda de 14,5% ano contra ano. GTD gerou receitas de R$ 765,5 milhões, demonstrando queda de 12,5% a/a. A receita em motores elétricos para uso doméstico diminuiu para R$ 297 milhões no 4Q16, (- 8.6% a/a).
O custo dos produtos vendidos relativo às vendas caiu de 73% a 70,5% no confronto anual. O preço mais alto de commodities metálicas foi compensado pela apreciação do Real no período. Além disso, desde que a Empresa buscou manter a competitividade em um ambiente mais difícil, SG&A decresceu 11,4% ano/ano no trimestre. Como resultado, o lucro operacional de R$ 296,8 milhões no 4Q15 para expandiu-se para R$ 311,8 milhões no 4Q16. EBITDA ficou em R$ 400,5 milhões, no período, com uma margem de 16,9% no 4Q16, contra 14% no 4Q15.
As despesas financeiras permaneceram bastante plana e lucro líquido no 4Q16 foi de R$ 323 milhões, o melhor lucro da empresa trimestral nos últimos anos (sem ajuste de inflação) e apenas 15,8% inferior ao 4Q15, os resultados financeiros empresa `Quando foram beneficiados com variações cambiais .
Outlook.
Os resultados do 4Q16 comprovam a resiliência da WEG, lastreada no perfil de seus produtos e na diversificação geográfica. Apesar da queda de 6,6% na atividade da indústria em 2016, devido à pior recessão já se viu no mercado doméstico, e da forte apreciação cambial no período, a receita da empresa caiu apenas 4% na comparação anual, enquanto o lucro por ação caiu apenas 3,3%, a R$ 0,69 em 2016, a partir de R$ 0,71 em 2015. Além disso, margem permaneceu estável em 15% na mesma comparação.
Nós acreditamos em um cenário mais otimista para o setor de atividade nos próximos meses, devido a muitos fatores, tais como:
(i) a tendência ascendente dos preços das commodities no mercado internacional,
(ii) a recuperação na indústria de atividade nas economias desenvolvidas, de acordo com os últimos indicadores PMI; e
(iii) a estabilização das condições económicas locais, com perspectivas de um crescimento do PIB saltar para trás no 1Q17.
Os principais riscos permanecem em torno da recuperação lento, o nível ainda elevado de agentes de alavanca, isto é, empresas, governos e famílias. Outro ponto de preocupação Refere-se ao segmento de GTD uma vez que há um excesso de oferta no mercado de energia, o que tende a adiar novos investimentos no setor.
No entanto, a administração da empresa tem um histórico positivo em decisões estratégicas para manter a sua competitividade no longo prazo.
Neste sentido, mantemos nossa WEGE3 preço-alvo de R$ 20,00 para YE2017, bem como o Market Perform recomendação.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do desempenho da WEG no 4º trimestre/2016, elaborado por FÁBIO CESAR CARDOSO, CNPI-P Analyst, e VICTOR PENNA, CNPI Chief-Analyst, ambos do BB Investimentos
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